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　　摘要

　　投资要点：

　　公司主营房地产开发和工程承包，两项业务的经营历史都很长，都是行业中的老品牌。经过近几年重大资产重组和报表处理，目前公司资产干净简单而富有盈利能力。

　　公司已经有20多年的开发房地产开发历史，目前已经成为实力较为强劲的全国性开发商，“武夷”品牌已经成为一个全国性地产品牌。公司目前已经进入开发的精细化经营阶段，项目开发盈利能力将比往年有所提高。

　　截至07年底，公司可以结算的项目储备约为200万平方米建筑面积，权益建筑面积约160万平方米，按照公司07年结算30万平方米的结算速度，公司目前的土地储备足够未来5年开发需要。

　　公司很早就开始进入国际工程承包领域，在该行业享有盛誉。我们判断，08年公司国际工程承包中标金额将在10亿元人民币左右。

　　我们预计公司2008年、2009年和2010年主营业务收入分别为24.51亿元、27.24亿元和34.41亿元，净利润分别为1.47亿元、2.08亿元和2.68亿元，净利润增长率分别为110.81%、41.34%和28.89%，每股收益分别为0.38元、0.53元和0.69元。

　　公司目前股价为7元，基本处于合理价值区间，我们给与公司增持投资评级。

　　(德邦证券)

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